对于游戏直播平台来说，御寒成为了当下的话题，业内一哥虎牙也不例外。

日前，虎牙发布了三季度财报，虎牙实现营收23.79亿元，连续第四个季度下跌。不过值得欣慰的是虎牙终于不亏了，净利润为6042万元。

从市值最高百亿美元，到如今不到十亿美元，虎牙经历了过山车似的发展。今天从这一份财报里，我们可以看到虎牙的里与外。

飞娱财经「公司观察」第23篇。

✎ 文/ LBJ

❊ 文章架构师/ 花哥

♡ 出品/ 飞娱财经

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营收：净利润转正

先具体看看财报数据。

据财报显示，2022年第三季度，虎牙总收入为23.79亿元，较去年同期的29.76亿元下滑20.1%。净利润为6040万元，同比下滑88.5%，但较上季度的亏损1940万元环比扭亏。

另外在非美国通用会计准则下，公司净利润为1.06亿元，同比下滑41.1%，环比增长超16倍。

具体收入类型来看，虎牙直播收入为20.17亿元，同比减少了约6亿元。广告及其他收入为3.614亿元，2021年同期为人民币3.737亿元。

对于收入双师下滑，虎牙表示，主要是由于近期宏观和监管环境对公司付费用户的情绪产生不利影响，导致付费用户数量减少和虎牙直播每位付费用户平均支出下降。

从上述财务指标来看，虎牙交出了一份回暖三季度报。其中最值得一提是，本季度虎牙的净利润终于转正，扭转连续三个季度的亏损。

02

用户：活跃用户增长

整个三个季度来看，虎牙活跃用户也相应略有增长。

虎牙的平均移动月活跃用户数为8600万，而2021年同期为8510万。

虎牙用户数据保持比较稳定，从宏观来看，三季度正值暑假时期，年轻人有更多时间观看游戏直播，另外在于虎牙在内容版权方面的优势。

虎牙在2021年初斥资约20亿元拿下英雄联盟职业联赛（LPL）五年独播权，也成为国内唯一集齐英雄联盟5大赛区版权的直播平台，

此外，2021年11月，虎牙与ESL公司签署了为期两年的中文独家赛事直播版权协议，涵盖CS：GO、Dota2等电竞赛事。

据2022年第三季度，虎牙直播了约95项版权电竞赛事，版权赛事总观看人次达6.6亿，同比增长12%。目前虎牙已基本涵盖包括英雄联盟、王者荣耀、和平精英等电竞品类在内的头部游戏直播版权。

除了外部采购内容版权，虎牙也在向自制内容发力。据了解，虎牙直播了23项自制电竞赛事和娱乐节目，总观看人次达1亿，稳住了月活用户量和用户规模。

虽然用户总数再增加，但付费用户数下滑也是不争的事实。虎牙直播在2022年第三季度的付费用户总数为550万，而2021年同期为600万，同比下降8%。

03

财报其他重要数据

虎牙财报显示，其收入成本从2021年同期的24.72亿元下降到了2022年第三季度的20.36亿元，降幅为17.6%，这主要是由于收入分成费和内容成本以及带宽成本的下降。其中收入分成费和内容成本为17.898亿元，同比降幅为15.7%。

由于人事相关费用和股份制薪酬费用减少，虎牙在2022年第三季度的研发费用降至1.718亿元，与2021同期的2.062亿元相比下降16.7%。

此外，归因于营销和促销费用以及人事相关费用的减少，虎牙销售和营销费用从2021同期的2.294亿元降至2022年第三季度的1.243亿元人民币，降幅达45.8%。一般及行政开支由2021年同期的8010万元下降至本季度的7870万元。

降本增效，减少不必要的支出，对于成本的严格控制，也成为虎牙在这一季度止住了亏损的主要原因。

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游戏直播，增长见顶

游戏直播在历经爆发期之后，增量用户已经挖掘殆尽，整个市场进入了存量用户阶段。

游戏直播面临用户规模见顶的增长难题。根据艾瑞咨询的报告，2021年中国游戏直播用户规模为3.75亿人，同比增速从前一年的18.3%断崖式下跌至5.6%，预计2022年将进一步下滑至4%。

另外，据艾瑞咨询《2021年中国游戏直播行业研究报告》预测，2022年游戏直播行业市场规模将达到530亿元，增长率为21.8%，较2021年同期下降4.9个百分点，市场规模增长率开始趋缓。

在用户和市场见顶之外，游戏主播的数量也在减少或迁移。

据《2021年游戏直播行业洞察报告》显示，2021年虎牙游戏主播从301.6万降至234.8万，下降22%。随着优质主播的流失，也让虎牙潜在竞争力进一步下降。

可以说，游戏直播躺着赚钱时代过去了。以虎牙2018年三季度财报为例，当季度虎牙营收和归母净利润分别为12.77亿元和5677万元，较同期分别增长118.77%和293.73%。

如今这种爆发式增长已经不见了，在当下的游戏直播赛道，虎牙要学会沉下去，修炼好“内功”。

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直播生态竞争加剧

抖、快、视频号正冲击当前的直播格局，在巨大流量和多种直播内容形式下，对MCN、主播和用户形成了黑洞效应，不断吞噬着其他单一直播平台，收割着泛娱乐直播的流量。

一方面是短视频平台的直播业务生态丰富，可以说已经覆盖主流的直播场景。而且巨大的流量池，转化的空间更大。

另外一个方面是，平台虹吸效应。抖快在用户的认知度更高，品牌价值高。不仅会留下大批用户，也会吸引到潜在的公会和主播。这种势能会不断向前推进，形成征正循环。

目前直播生态竞争加剧，以抖音、快手、B站为代表的视频平台，通过泛娱乐化内容不断吸引着用户进来。用户在哪，流量就在哪，随之就是商业化的成熟完善，形成一个正向循环。

本季度虎牙虽然实现扭亏，但这一成绩并非是正向提升，而是通过极力压缩成本与费用得来的。

只节流不开源，这一模式短期有效，但并不可持续。未来如何与其他平台竞争，提高核心业务直播收入，仍然是巨大的难题。

面对当前影响整个行业的宏观形势逆风，虎牙首席执行官董荣杰表示，会继续推动直播技术的改进，探索新的产品功能，丰富高质量内容。

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行业里的一丝曙光

不过行业也有利好的消息。

11月16日，人民网发布了题为《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》的文章，指出电子游戏早已摆脱娱乐产品的单一属性，已成为对一个国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业。

受此影响，当天游戏股尾盘拉升，哔哩哔哩、网易、腾讯、完美世界等游戏集体拉升。

另外，在游戏产业上游方面，游戏版号的发放逐渐恢复正常，这对游戏直播无疑也是好的消息。

游戏版号的发放，新的游戏也会涌现，对游戏直播平台来说，可以增加新的内容。

最后，随着行业政策的趋严，过去的低俗、质量低下的直播内容将不在有生存的空间，也为优质直播内容的发展提供了土壤。

寒冬虽然仍未过去，但对于游戏直播平台来说，可以说看到一丝曙光。

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飞娱思考

在短短几年时间里，虎牙也坐稳了“游戏直播一哥”的位置。

据国家市场监管总局此前的数据显示，虎牙在国内游戏直播市场份额、活跃用户、主播资源占比分别为40%、45%、30%，多项数据均位于第一。

虎牙直播可以说，见证了国内游戏直播行业的发展变迁。但随着增长瓶颈的来临，虎牙不得的加快转型，探索第二增长曲线。

虎牙也在试图通过新技术改变直播生态。比如虎牙推出了“虚拟直播间 ”工具，另外再《英雄联盟》S12 世界赛期间，定制了 “VR 观赛 ”功能。但这种改变，在业绩承压面前，效果还需要时间来验证。

对于虎牙在内的垂直领域直播平台来说，接下来又该向何处走，是一个值得深思的问题。

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