中国大类资产政策再度发力，将进一步推动市场转型与升级。在这一背景下，如何进行演绎，对于广大投资者而言显得尤为重要。大类资产政策的实施，不仅将影响到整个市场的走势，更需投资者做好风险控制与投资布局，以迎接未来更多可能的挑战与机遇。

·LPR连续3个月保持不变：下限取消可促进按揭贷款利率进一步下降央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。上述数据意味着，在2月5年期以上LPR超预期下调0.25个百分点后，LPR连续第3个月保持不变。尽管此前5月MLF操作利率维持不变，在房地产市场保持低迷状态以及4月底政治局会议对房地产提出优化增量住房政策措施要求下，市场对于5年期以上LPR下调仍有一定预期。“主要是上周五央行取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，意味着各城市可自主决定各自的按揭贷款利率下限，因此今日再单独下调5年期以上LPR没有必要。”一位大行研究人士对21世纪经济报道记者表示。

·宁波首富遇挫，蒸发2400亿5月中旬，合盛硅业召开业绩交流会，68岁的董事长罗立国出席，逐一答复投资人的提问。他苦心经营多年的合盛硅业，正行至十字路口。2023年，公司净利润26.23亿元，大跌49.05%，连续两年下滑。业绩处于低谷，公司与原总经理方红承的股权纠纷案，也还未收场。罗立国家族能否平稳跨过这波周期，充满变数。合盛硅业聚焦硅基新材料、光伏新能源，其主营业务为工业硅和有机硅，受市场供给影响，产品成交价格不断下滑。“即使（硅料）每吨卖七八万/吨，公司还是能挣钱。”罗立国曾在股东大会上如此表态。他相信，通过扩张产能，规模效应下，成本会更低。现在看来，光伏行业周期波动的强大影响，他可能低估了。财报显示，2023年，公司产能迅速爬坡，工业硅新增40万吨项目建成投产，全年产能122万吨；有机硅新增20万吨项目建成投产，全年产能173万吨。经营方面，以工业硅为例，去年销量为101.7吨，同比增长74.2%，平均售价为13359元，同比下滑24.35%。简言之，加量不加价。

·注册资本10亿元！小米汽车宁德时代合资公司成立北京时代动力电池有限公司成立，法定代表人为孟祥峰，注册资本10亿元人民币，经营范围为电池制造。企查查股权穿透显示，该公司由小米汽车科技有限公司、宁德时代新能源科技股份有限公司、北京京能科技有限公司等共同持股。南财快讯记者注意到，北汽蓝谷曾在3月发布公告表示，公司拟与北汽产投、北京海纳川共同出资设立平台公司。平台公司将作为管理与投资主体，与宁德时代、京能科技及小米汽车共同出资设立合资公司北京时代新能源科技有限公司（以工商部门核准登记为准），合资公司成立后，将在北京投资建设电芯智能制造工厂。北京时代公司注册资本10亿元，其中平台公司出资占比39%，宁德时代出资占比51%，京能科技与小米汽车出资占比均为5%。

·三大股指齐涨，道指突破4万点大关，英伟达业绩或超预期美股三大股指集体走强，道琼斯工业平均指数累涨1.24%，连续第五周上涨；纳斯达克综合指数累涨2.11%；标普500指数累涨1.54%，创下今年2月以来最长连涨纪录。上周三，受美国4月通胀回落等因素影响，标普500指数上涨逾1.2%，首次突破5300点关口，收于5308.15点；纳斯达克综合指数上涨约1.4%，创下16742.39点的新纪录。与此同时，道琼斯工业平均指数上涨350点，涨幅0.9%，接近4万点的关键关口，收于39908点。招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师张岸天对21世纪经济报道记者称，近期美股受益于一季报的盈利超预期，以及经济数据温和放缓背景下的美联储降息预期调整，整体上周期跑赢防御。一季报发布后，M7股价走势有一定分化，亚马逊和谷歌等业绩维持强劲，但苹果和特斯拉面临需求和利润的放缓。

这个五月，全球科技圈异常热闹。先是OpenAI和谷歌掰手腕，后有微软、苹果的开发者大会即将召开；反观国内，大厂和创业公司也都在拼场景、卷技术。 5月15日，谷歌举办了2024年I/O开发者大会，AI是全场的主题，谷歌发布了Gemini 1.5 Pro的新版本，谷歌CEO皮查伊宣布谷歌已经全面进入Gemini时代。 原本打算掀起全球的科技狂欢的谷歌没想到被OpenAI抢了先。就在谷歌发布会前一天，OpenAI举行了春季发布会，发布最新多模态大模型GPT-4o，相较于GPT-4 Trubo速度更快、价格也更便宜。更重要的是，该大模型响应速度更接近人类水平，无限接近现实。

4月政治局会议定调积极，近月来地产供需两端政策不断优化，特别国债发行在即，各地设备更新及消费品以旧换新政策相继落地，宏观和中观政策均持续发力。未来，随着政策落地见效，大类资产的逻辑将会如何变化，本文将作重点分析。随着中央政治局会议积极定调、地产政策放松、外资加速流入等因素催化，4月底以来A股市场风险偏好明显修复。中期内若基本面继续回暖、外部环境向好，则市场上行动力将更加稳固。

据国家统计局5月17日公布的数据，2024年4月规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，3月为4.5%；4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，3月为3.1%；1-4月全国固定资产投资同比增长4.2%，1-3月为4.5%。整体上看，4月宏观经济基本延续一季度以来的修复势头，但内部分化态势在加剧，“供强需弱”特征进一步凸显。其中，外需回暖带动4月出口保持强势，这是当月工业生产增速大幅上扬的主要原因，而4月内需走弱现象较为明显。其中，主要受楼市低迷影响消费信心，以及大规模耐用消费品“以旧换新”政策实施在即、汽车等部分消费后移影响，4月居民商品消费明显减弱。当前以旅游、出行为代表的服务消费增长动能较强，但受上年同期基数抬高等影响，同比增速也下行。1-4月固定资产投资有所减速，三大投资板块增速全面下行。

据21世纪经济报道，白酒上市公司2023年报全已出炉。21世纪经济报道记者统计注意到，21家A股白酒上市公司，2023年成品酒库存至少45.7万千升，同比减少5%；半成品酒库存至少316.7万千升，同比增长8%；库存合计超过362万千升，再创新高。白酒股的存货也随之再创新高。2023年末，22家A股、港股白酒上市公司的存货总额高达1558亿元，其中贵州茅台存货余额超过464亿元。上千亿的存货，并不能理解为产品滞销。和其他消费品不同，白酒并不存在保质期一说，反而随着存放时间增加，酒中的挥发性硫化物和醛类物质减少，口感、风味更好，酒体更柔和协调，最终酒质提升，反而增值。问题是，投资者如何判断库存中基酒的价值？如何能知道库存中增长的是优质老酒，而非低端基酒？21世纪经济报道记者详细分析了所有白酒股2020年至2023年的存货构成，并与其对应年份的半成品酒库存进行比对：绝大部分白酒的基酒过去三年都在增值，但涨幅差距巨大，单位价值提升更快的依然是名酒。

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