经过较长时间的产能去化之后，4-5月生猪市场出现转折窗口，能繁母猪量基本降至正常保有量水平。生猪供应压力减轻，加上相关利好政策提振，4月猪价筑底后强力回升，预估很快实现扭亏为盈的转变。

　　经过前期较长时间的产能取代和优化，4-5月迎来生猪市场转折窗口。4月能繁母猪量降至靠近4100万头正常保有量水平，生猪存栏和出栏压力出现拐点下降。在产能调整优化过程中，生猪养殖业集中度也在不断提升，规模场话语权继续增强。

　　生猪供应压力减轻，加上政策收储不间断的持续进行，猪价在4月份筑底并在规模场引领下强力反弹，全国猪价均价先后突破14元/公斤、15元/公斤关口。进入5月之后，养殖端压栏挺价使用力量进一步加强，现货与期货联袂共振，目前有向16元/公斤冲关的潜力。

　　能繁出栏量降幅缩窄

　　自去年7月开始，生猪进入取代和优化阶段。截至3月底，能繁母猪存栏量降至4185万头。生猪过剩压力减轻， 1-3月国内猪价跌势逐月减缓。4月生猪探底回升，母群结构已经明显优化，母猪取代节奏减缓。4月能繁母猪存栏量4177.5万头，环比微跌0.18%，已经逼近正常保有量水平。

　　5月养殖端对中远期信心恢复，仔猪补栏活跃，少量客户有补充二元母猪使用，5月能繁取代将继续减缓，预估甚至有回升可能。值得注意的是，当前规模场占有率正在不断提高。在产能恢复时期养殖端猪舍等硬件投资齐全，而且在资金、技术等软件方面比较强，头部企业仍在争夺市场份额，后期一旦行情出现反转，生猪产能回升效率也会比较快。

　　1-4月龙头猪企出栏进度良好

　　4月11家上市企业出栏量1134万头，较3月略降0.79%，1-4月出栏量合计3960万头左右，占据全年计划量32.67%，出栏进度平稳、温和。

　　据 Mysteel 农产品(000061)123 家定点样本企业数据统计，4 月商品猪出栏量为 690.56 万头，环比减少 8.83%，一方面 3 月部分规模场超卖较多，部分出栏计划前置;另一方面部分区域新冠疫情况势较严峻，生猪出栏受阻，下半月行情转好之后，部分小标猪出现主动压栏现象。

　　从去年7月开始能繁母猪产能下降，对应3-4月是出栏高峰时期，5 月生猪出栏量正在出现拐点下降，预估未来几个月，生猪供应压力还会有所下降。目前能繁母猪产能仍在正常保有量以上，加上规模场占有率提升。规模场母猪产能去化有限，整体生猪产能预估处于正常保有量绿色安全区间内，未来生猪供应方面出现实质性严重缺猪矛盾的风险其实很小。

　　结论：目前生猪产能调整到正常区间内，而生猪价格也初步实现了合理回归，生猪中远期及三季度迎来良性、温和运行阶段。根据上述分析，生猪产能继续去化空间已经较小，甚至接下来有小幅回升可能。随着行业软硬件能力提高，加上行业集中度提升，生猪产能回升效率在增强，远期生猪供应方面预期保持平衡略松状态。

　　就短期而言，去年7-12月能繁母猪持续处于下降，对应目前5至10月份出栏压力压力阶段性减轻，生猪价格预期呈现震荡偏强趋势。5月养殖端整体压栏和挺价能力较强，下旬大部分地区自繁自养生猪或将扭亏为盈，月底均价或靠近16元/公斤。4月市场二次育肥使用较多，预估6月会有肯定释放压力，加上消费偏淡对上涨也有牵制，6月上涨或有所减缓，期间波动或比较频繁。

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