近日，备受瞩目的中国股神”陈发树及其儿子在一场高调的辞职仪式上宣布离开云南白药股份有限公司，这一举动引发了社会各界的广泛关注和猜测。有人猜测这或许是因为云南白药涉嫌存在贪腐问题，陈发树父子选择退出旗下企业以避风头，也有人认为是内部矛盾或者其他原因所致。整个事件背后隐藏着怎样的真相，成为了众人关注的焦点。

“股神”陈发树父子被“小小创可贴”拉下马？

作者 | 章也 张凯旌

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

云南白药（000538.SZ）的反腐风暴正愈演愈烈。担任联席董事长的“福建前首富”陈发树也被“一锅端”了？

5月26日，云南白药公告称，公司董事陈发树、路红东、陈焱辉同时辞职，已提名大股东云南国资推荐的郭昕、二股东新华都（002264.SZ）推荐的游光辉、上官常川为新董事候选人。

陈发树自2019年起担任云南白药联席董事长、战略委员会委员、战略委员会主任、薪酬与考核委员会委员至今；其直接持有云南白药0.7%股份，加上通过新华都的间接持股，累计持有云南白药23.4%股份。

值得一提的是，5月27日，上海医药（601607.SH）也公告称，陈发树辞去公司非执行董事、董事会战略委员会委员等全部职务。

陈焱辉是陈发树之子，同样于2019年进入云南白药董事会；路红东曾在云南财经大学、云南省委组织部任职，已担任云南白药董事12年之久，与陈发树关联度不高。

这是继前董事长王明辉等5名高管被曝牵涉“窝案”后，云南白药再生动荡。此前，陈发树也传出过失联消息。据“经济观察网”报道，早在2023年下半年，陈发树就被云南纪委监委工作人员带走，此事在云南及福建政商两届广为人知；而陈焱辉则避走海外。

对此，云南白药证券部表示，没有获知陈发树辞职与王明辉被调查有关的信息。

5月27日，云南白药股价单日收涨0.83%，目前股价54.37元/股，总市值970亿元。自“窝案”事件至今，云南白药股价累计跌4.45%，市值蒸发超45亿元。

这家全国知名的中药巨头，正在迎来一场剧烈的变革。

陈发树是新华都百货创始人，在民间有“股神”“中国巴菲特”之称，与紫金矿业（601899.SH）、青岛啤酒（600600.SH）等股票多有交集。早在2009年，其就以218.5亿元的个人财富名列福布斯中国富豪榜第11位，成为福建首富。

同样是在2009年，陈发树开始与云南白药结缘。其本就与王明辉是长江商学院同学，又在紫金矿业混改上尝到了甜头，入局也是顺理成章。

适逢中国烟草总公司提出“清理非烟资产”战略，时任云南白药第二大股东、持股12.32%的红塔集团决定转让股份，陈发树掏出22亿元准备接盘。

来源：罐头图库

但由于红塔、中国烟草方面有反对的声音，股份转让陷入了长达五年的官司纠纷，最终中烟以“国有资产流失”为由不给批复，陈发树参与云南白药股改的计划就此搁浅。

不过，陈发树并没放弃。其转向从二级市场收购股票，并于2015年成为云南白药前十大股东。

2016年-2017年，云南白药启动“混改”。陈发树通过质押新华都股权、出售旗下地产以及减持紫金矿业股份等方式筹措资金，豪掷253.7亿元拿下云南白药控股股东白药控股50%股权。2019年，云南白药实现整体上市，陈发树担任联席董事长，其子陈焱辉（85后）担任云南白药董事，2023年年薪达113.09万元。

混改后，云南白药变为“无实控人”的公司治理结构。目前，云南国资持股25.02%，新华都持股24.25%，多方制衡也避免了一股独大的局面。

不过，也正是这次混改为今日云南白药的动荡埋下了伏笔。

2003年，一家创可贴公司因经营不善寻找接盘方，云南白药、杭州六方科技、上海云博生物先后入局，分别买下5%、35%、25%股份。2007年，云南白药又买下另两家公司合计60%的股份，两家公司背后股东就此获益1202.3万元。

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据《经济观察报》报道，“混改”关键时期，曾负责云南白药创可贴业务的赵勇要求王明辉等高管兑现一笔500万的“承包款”，并以举报王明辉等人2007年通过收购公司股权获益一事相威胁。王明辉等人原本拒绝了赵勇的要求，打算退回个人收益，并报警。但是陈发树为保证“混改”顺利完成，拿出了部分资金，再加上王明辉等人拿出的个人收益，满足了赵勇的这一诉求。

然而陈发树的这一举动并没能阻挡东窗事发。近期在对云南白药原高管团队的调查中，赵勇索要“承包款”被认定为涉嫌敲诈勒索，而王明辉等人则被认为涉嫌贪污。

不过，陈发树父子的辞职并不意味着陈发树正在远离云南白药。至少目前，新华都还是二股东，持股市值235亿元，且新选派的游光辉、上官常川也均有新华都任职背景。

陈发树给云南白药带来的一个重要影响，集中在投资方面。

自其担任联席董事长以来，云南白药的理财资金增长迅猛，炒股资金尤甚。2020年-2021年，云南白药累计动用“炒股”资金超240亿元。其中2020年，公司通过“炒股”赚了22.4亿元，一度让净利润达到了历史最高的55.11亿元。

期间，云南白药曾买入腾讯控股（0700.HK）、小米集团（1810.HK）、恒瑞医药（600276.SH）、贵州茅台（600519.SH）、伊利股份（600887.SH）等多只市场龙头股票，一度被奉为“药界股神”。

但资本市场从来都是收益与风险并存。2021年，云南白药就在股市里亏了19.29亿元，一度导致净利润腰斩；迈入2022年后，情况也并未有明显改善，证监会甚至下发《行政监管措施决定书》，称“云南白药对外投资事项的授权范围不清，对外投资决策程序履行不规范，投后管理和监督不到位，证券投资的警戒、止损等指标设置不清晰。”

最终云南白药宣布“戒股”，并逐步减仓，不再增持。

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香颂资本董事沈萌表示，云南白药投资的行为，既不能突出上市公司主业优势，也不一定会给投资者带来收益。限制上市公司“不务正业”搞投资，可能也确实是监管层希望的发展方向。

值得注意的是，这几年云南白药对外频繁投资的过程中，针对万隆控股的收购事件备受争议，而陈发树则在其中扮演重要角色。

2017年，云南白药旗下清逸堂与万隆控股共同在中国香港建立合营公司；陈发树作为清逸堂的股东之一，持有25%的股份。同年，通过吸收合并资本运作，云南白药成为万隆控股第一大股东。

对于收购原因，云南白药曾解释为“提高国际化水平，进军工业大麻业务”。

但实际上，万隆控股超过99%的收入都来自商品贸易和放债，布局工业大麻多年，对业务的贡献仍微乎其微。2021年5月，国家药监局还发布《化妆品禁用原料目录》，明令禁止使用大麻二酚（CBD）。

即便如此，2021年11月，云南白药依然继续收购万隆控股股份，为此付出总计约12.78亿港元。收购后，云南白药一度持有万隆控股78.56%的股份，导致公众持股不符合最低25%的规定。直至新华长城集团通过定增，将公众持股提高至25.5%，该收购事项才终于达到合规要求。

大费周折收购的万隆控股，并未给云南白药带来有关工业大麻的大额收入。反而是因商誉减值和借款人违约，导致云南白药损失超11亿元。

这笔亏本买卖被《》质疑，王明辉、陈发树遭调查与此有关，甚至涉嫌国有资产流失。

事实上，王明辉2023年突然的离职后，外界曾有“云南白药进入陈发树时代”的声音出现，但现在看来，陈发树并不是云南白药未来的答案。

相比之下，在云南白药董事长职位空缺近一年期间，一直代为履行职责的首席执行官（总裁）董明被寄予厚望。董明于2021年3月进入云南白药担任CEO，此前在华为工作21年，担任过华为中国区副总裁等职位。

从华为跳槽到云南白药的，不止董明一人。

2022年6月，在董明的举荐下，马加出任云南白药首席财务官（CFO）。在此之前，马加是华为中国区首席财务官，履历中与董明多有重叠。

该职位在马加就任前，空缺近5个月之久。消息人士称，云南白药也是多方考察，才定下马加为其寻觅多时的高管人选。

此外，在董明“牵线”下，云南白药聘任赵英明担任首席商务官、高级副总裁。赵英明曾服务过王府井百货集团、茂业集团、京东集团等大型企业，来到云南白药前，在京东集团任副总裁。

“华为系”出身的高管，接替王明辉提携的“老臣”，开启“新云南白药”时代。

在马加入职云南白药仅一个月后，2022年7月，云南白药与华为在福州签订《人工智能药物研发全面合作协议》。双方在AI、药物研发领域开展广泛的交流和合作，包括但不限于大小分子设计、相关病症、数据库开发等。

用AI技术辅助药物研发，是云南白药围绕“1+4+1”战略做发展的转型方式之一。其中最后一个“1”即为数字化技术，云南白药希望把包括以人工智能为主的新技术引入到研发、经营等各个环节。这也是多位“华为系”高管加入云南白药的原因之一。

业内分析，云南白药希望把自己的内部经营管理进行数字化提升，同时对外也想通过数字化进行突破口或者实现业绩的增长点。

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据了解，董明到云南白药是由王明辉提名的。在董明加入前，云南白药曾对其考察过很长时间。从华为过来的人，主要负责的是新业务。

比如，董明负责的“医美等新业务”，是云南白药在口腔与新零售之外，极为看重的第二增长曲线。

随着“颜值经济”的发展，药企跨界医美赛道越来越频繁。中研普华研究院撰写的《2024-2029年医美产业现状及未来发展趋势分析报告》显示，中国医美市场规模在2030年有望达到1.3万亿元。另据艾瑞咨询研究，非手术类医美有望成为主力。

而近年来，云南白药也盯上了“颜值经济”。2018年12月，云南白药与北京工商大学、北京科技大学联合组建了东亚肌肤健康研究中心……

2019年9月，云南白药与日本化妆品牌POLA合作开发植物护肤；

并与欧姆龙合作，2021年11月，发布云南白药首款AI 肌肤个性化定制系统“MIS-UNIQ”，将AI智能应用在肌肤管理中；

2021年12月，云南白药宣布向下属公司云臻增资5亿元，大力进军医美领域。

云臻公司将作为云南白药医美布局的执行单位，计划一年内在北京、上海开设8家医疗门诊部机构。

然而，截至目前，仅上海和昆明有2家医美诊所云臻妮进入营业阶段。在某点评网站上，仅有的几条点评里，有上海的消费者表示，该店开在一座小洋楼里，环境不错。另一位则称，同项目价格约比市面上贵1.5倍，“服务是全上海最好的，价格也是全上海最贵的”。

目前该项目仍处于投入期，盈利时间还未可知。

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医美市场鱼龙混杂，虽有云南白药金字招牌加持，又砸下5亿元走高端医美路线，被寄予厚望的云臻公司能否在激烈竞争的市场中趟出一条路？

除了医美诊所，在5月份上海举办的中国品牌博览会上，云南白药携医疗器械品牌泰邦与美肤品牌采之汲的多款新品亮相，泰邦推出了热敷蒸汽眼罩、泰邦运动卫士乳膏与喷雾，采之汲则推出了3款国潮护肤精华、面膜等。

云南白药创新的动作不少，但雷声大雨点小。虽有医药品牌的优势，可能否撬动医美这块大蛋糕，还需时间检验。

除了牙膏和创可贴，云南白药真的很需要接棒的“爆品”。

放眼市场，2023年，白云山（600332.SH）、云南白药（000538.SZ）、片仔癀（600436.SH）分别实现营收752.75亿元、391.11亿元、100.58亿元，净利润分别为42.59亿元、41.23亿元和27.97亿元。

不过，二级市场上却呈现了截然相反的局面，营收为三者榜首的白云山成了最后一名，市值仅524亿元，“老三”片仔癀则一跃成了老大，拥有1396亿元的市值，云南白药为970亿元。

执掌云南白药24年，根深蒂固的“灵魂人物”落马，一众“老臣”出局。陈发树父子的辞职，会是新华都离开云南白药倒计时的开始吗？“华为系”高管上位，新官是否能带领云南白药重返“中药一哥”的宝座，一切只有交给时间来检验。

你买过云南白药的产品吗？如何看待王明辉和陈发树的相继辞职？评论区聊聊吧！

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